如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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