财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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