随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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