在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被戊申年是哪一年迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股戊申年是哪一年者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济(jì)学家(jiā)预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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