原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业营收取(qǔ)得了两(liǎng)位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战后(hòu)，今(jīn)年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去三年，外部(bù)环境对(duì)白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最(zuì)新(xīn)的(de)业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度提(tí)升(shēng)，头部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于(yú)新一轮(lún)调整周期(qī)的(de)白酒(jiǔ)行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是(shì)优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连续(xù)多年(nián)下(xià)降，行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式(shì)竞争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显示，头部(bù)名(míng)酒(jiǔ)企业基(jī)本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元，同比增长1什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间5.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的(de)另(lìng)一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业(yè)，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模式，这在年(nián)报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高(gāo)端一如既(jì)往强势以外，其(qí)中高端产品销量都(dōu)以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目(mù)，这些都是企(qǐ)业(yè)为(wèi)持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利(lì)用自身(shēn)的品牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市场，而(ér)基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据(jù)显示，相比较(jiào)疫(yì)情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(zài)40-100亿元级(jí)别的(de)仅有(yǒu)3家(jiā)，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口(kǒu)子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变成(chéng)7家，在前一(yī)年的6家基(jī)础上(shàng)新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企(qǐ)业规模来到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯(tī)队(duì)，都是在(zài)各自(zì)省内有(yǒu)一定(dìng)话(huà)语权、有(yǒu)较大市场规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完(wán)成产品升(shēng)级和全国化布(bù)局，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性现金流(liú)的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财(cái)报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公(gōng)司主动(dòng)进行了策(cè)略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体量(liàng)和利(lì)润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看(kàn)，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程(chéng)度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至(zhì)今(jīn)年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中国酒业(yè)资深评(píng)论员肖竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)。但是我们发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品都存(cún)在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会(huì)库(kù)存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然(rán)会面临不(bù)小的库存压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能(néng)来看，近(jìn)十(shí)年(nián)来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全行(xíng)业(yè)各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道(dào)。可(kě)以看到，大小酒企(qǐ)均在营销(xiāo)上(shàng)大手(shǒu)笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间