射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)中国欠别国钱吗67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(中国欠别国钱吗jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术中国欠别国钱吗(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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