本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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