随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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