金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元2升是多少斤啊 2升是多少毫升。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2升是多少斤啊 2升是多少毫升2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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