如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。阿富汗改名现在叫什么>

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在阿富汗改名现在叫什么物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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