金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。三万日元等于多少人民币多少>

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不(bù)过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归(guī)根结(jié三万日元等于多少人民币多少)底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人(rén)民(mín)币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因三万日元等于多少人民币多少此，存(cún)款利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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