北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(bi大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zà大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别i)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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