4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新(xīn)年(nián)度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市场(chǎng)风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消(xiāo)费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束(shù)了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对(duì)较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国(guó)内棉(mián)价(jià)不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负(fù)荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排单时(shí)间达到10天(tiān)，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查(chá)报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了(le)市场对于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一(yī)度回(huí)落，但近日新疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据(jù)我们(men)的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今年毁掉一个老师最好的办法春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区出(chū)现(xiàn)大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播(bō)，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年(nián)度供应(yīng)收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下降(jiàng)和播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周度(dù)净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性(xìng)需求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复(fù)苏(sū)，全(quán)球棉市(shì)供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天毁掉一个老师最好的办法气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预(yù)期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而(ér)国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱，当前基(jī)本面(miàn)缺乏实(shí)质性(xìng)利好(hǎo)，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍(réng)有待观(guān)察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设(shè)备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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