自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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