财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗)布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fē护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗n)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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