财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来write的过去分词怎么用，write的过去分词英语看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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