北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史， 全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案>

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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