A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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