5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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