如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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