在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些期(qī)斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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