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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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