如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Ki作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出rk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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