在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点(d攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别iǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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