近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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