大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持(ch布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少í)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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