尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(j农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的iàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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