国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数g>美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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