金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综(zōng)合(hé)统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中(zhōng)国经济不存(cún)在通缩，总的(de)来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进(jìn)入(rù)4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡(dàn)季，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格下行，也带(dài)动了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩(kuò)大。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部(bù)分耐用消费品降价促销(xiāo)。闲游的意思 闲游的反义词是什么strong>今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的(de)排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力(lì)度(dù)加大，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车(chē)价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上(shàng)年同期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因(yīn)素的(de)影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油(yóu)价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和(hé)能源由于受(shòu)到短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的(de)原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回(huí)升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价(jià)格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联系比较紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界(jiè)经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运行以后(hòu)，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕(yù)，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继续释(shì)放，进口持续增加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输(shū)入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复(fù)中，部(bù)分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度(dù)货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢(huī)复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度(dù)影(yǐng)响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去(qù)年国际油价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生动力(lì)也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退(tuì)。我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可(kě)不(bù)必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来(lái)评判经济进入(rù)“通缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济(jì)处于(yú)复苏初期。以企业中长期(qī)资金来源(yuán)刻(kè)画(huà)的(de)有效社(shè)融增速，去年9月以来(lái)持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个(gè)季度(dù)左右的经(jīng)验规律，本轮(lún)信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数(shù)、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在(zài)经(jīng)济(jì)回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类(lèi)似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业之间(jiān)信(xìn)用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资(zī)拖累总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造业(yè)，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显著强于房地(dì)产；伴随融资的(de)持续改善(shàn)，企业资(zī)本开支在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复(fù)性反弹后出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复已(yǐ)然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业(yè)消费，后(hòu)半(bàn)程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消(xiāo)费修复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低(dī)估(gū)；批(pī)发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业(yè)，及(jí)稳(wěn)增长(zhǎng)相关(guān)行业招工需求在逐步修复(fù)，有(yǒu)助(zhù)于推动收入(rù)与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出(chū)现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给(gěi)增多、质量改(gǎi)善(shàn)，利于需(xū)求释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加(jiā)码（可比口(kǒu闲游的意思 闲游的反义词是什么)径增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。