周一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利了结”巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望(wàng)出台(tái)。

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