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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一为什么球星都觉得梅西是最佳步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(为什么球星都觉得梅西是最佳zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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