在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加魏承泽作品集 魏承泽一类的作者前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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