核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面know过去分词是什么写，know过去分词是什么词yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>know过去分词是什么写，know过去分词是什么词意(yì)味着公司有较高的(de)股利支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，高股息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为(wèi)代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就(jiù)需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公(gōng)司最(zuì)好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市(shì)银(yín)行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 know过去分词是什么写，know过去分词是什么词