北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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