财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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