财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明88是不是质数，79是质数吗显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银88是不是质数，79是质数吗行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(88是不是质数，79是质数吗nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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