5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

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　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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