北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàn华大基因是国企吗g)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(l华大基因是国企吗ǜ)继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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