财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生(shē佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(děng)来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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