A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(cos180°是多少，cos180度等于多少tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐcos180°是多少，cos180度等于多少)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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