上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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