在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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