近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸(suān)等，其(qí)电子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体加工过(guò)程中(zhōng)的(de)关键材(cái)料，公司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也(yě)获得大(dà)基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口可(kě)乐，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事(shì)湿电子化学品业务(wù)，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电(diàn)子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高(gāo)到低分(fēn)别(bié)为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第(dì)二(èr)大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业(yè)客户。由于可(kě)口可(kě)乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正及追(zhuī)溯(sù)调整，比如(rú)兴(xīng)福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师(shī)事务(wù)所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指公司发(fā)生的与经(jīng)营业务无直接关系(xì)，或是虽与经营业务相关(guān)，但由(yóu)于(yú)其性质、金额(é)或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年(nián)归母(mǔ)净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业(yè)务(wù)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报(bào)稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集(jí)成电路(lù)客户的产品(pǐn)认证及(jí)批量供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高的(de)集成电路(lù)用湿电子化学品销售收(shōu)入(rù)占比(bǐ)持(chí)续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材(cái)料价(jià)格上(shàng)涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上(shàng)升空间(jiān)？如(rú)果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国(guó)家集成(chéng)电路(lù)基(jī)金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议(yì)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没(méi)有上(shàng)会结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但(dàn)不是没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待(dài)审核(hé)阶段(duàn)的合合信(xìn)息(xī)和先正达(dá)，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行(xíng)后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的(de)是，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材(cái)料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)部分主要(yào)原材料的(de)关(guān)联(lián)采购占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的(de)比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是(shì)控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团合并报表范围内唯一(yī)从事(shì)湿(shī)电子化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度(dù)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖业绩(jì)进(jìn)行预(yù)测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期大(dà)幅(fú)降低(dī)，主(zhǔ)要是(shì)受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季(jì)度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至行业成本线附(fù)近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在(zài)价(jià)格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公(gōng)告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特种化学(xué)品(pǐn)、食品添加(jiā)剂(jì)等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第(dì)一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发(fā)集团2022年(nián)第一季度统计口径不太(tài)一(yī)样，销量(liàng)数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那(nà)么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度的业绩具(jù)体表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团公(gōng)告

　　违法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴(xīng)福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发(fā)集(jí)团可转债(zhài)构成短线交易。

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