大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场(chǎn夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭g)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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