射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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