作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环(huán)比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需(xū)求(qiú)表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国(guó)内叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(nèi)油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的(de)强势(shì)表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核(hé)心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》