“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国(gu1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ó)、越南等邻(lín)国形(xíng)成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一(yī)路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国、越南(nán)出口(kǒu)通(tōng)胀作为传统观(guān)察(chá)中国(guó)出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口结(jié)构(gòu)向“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出口基本保1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产品结构(gòu)差异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口(kǒu)结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统观(guān)察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外(wài)贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一(yī)带(dài)一路”贸(mào)易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分(fēn)源(yuán)于(yú)去年低(dī)基数原(yuán)因，不过对(duì)同比的(de)拉动(dòng)仍(réng)明显好(hǎo)于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价(jià)齐升的汽车(chē)出口反映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电路(lù)4月出口量与价(jià)格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带(dài)一(yī)路”的(de)空间有(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算yǒu)多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈。在(zài)全球(qiú)经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞争(zhēng)——我们(men)认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美(měi)日韩在(zài)这些(xiē)国家的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模(mó)最(zuì)大的10个国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美(měi)日(rì)等(děng)发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸(mào)易(yì)组织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或(huò)是经济增(zēng)速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情景(jǐng)作为参(cān)考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设(shè)为(wèi)美欧(ōu)有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓(huǎn)）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速(sù)约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家（在(zài)我(wǒ)国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的(de)风(fēng)险，主要来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无(wú)论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端(duān)的增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带(dài)一路”国家进(jìn)口数据的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大的(de)不(bù)确定性(xìng)，可(kě)能在今年下半年、也可(kě)能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次冲击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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