2022年是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持(chí)和(hé)行业(yè)高成长(zhǎng)性(xìng)背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块(kuài)的盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏(fú)加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对(duì)企业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观(guān)。产(chǎn)量(liàng)方面来(lái)看(kàn)，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下(xià)滑(huá)。

　　其(qí)中(zhōng)，爱(ài)旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速居(jū)前(qián)的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受(shòu)到(dào)光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率较(jiào)高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是(shì)源(yuán)于供不应求背(bèi)景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的(de)头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益(yì)于多晶(jīng)硅(guī)产能缺(quē)口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的企业容易形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母净利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整体归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及(jí)光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利(lì)情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏电池(chí)组(zǔ)件板块11家上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业(yè)，数量相对(duì)较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量(liàng)已突破340首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式GW，逆变(biàn)器在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片(piàn)价格自高位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利(lì)的(de)影响。今年一季度，大全能源实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数据发(fā)现，无论(lùn)是(shì)环比还是(shì)同比，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例(lì)，2022年一(yī)季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅(guī)片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的(de)局面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有进一步(bù)下行空(kōng)间(jiān)。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本(běn)，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式