肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的-橘子百科-橘子都知道

肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻(wén)等(děng)多(duō)家媒体报道，协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将于5月15日执行，其中国有银行执(zhí)行基准利率(lǜ)加10BP；其它金融(róng)机构执行基准(zhǔn)利率(lǜ)加20BP。

　　通知(zhī)存(cún)款和协定存款是什么？通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款是“类活期存款”，灵(líng)活(huó)性(xìng)好(hǎo)于定期(qī)，收益率好(hǎo)于活(huó)期(qī)。产品(pǐn)推(tuī)出的(de)目的更多是为(wèi)吸引存(cún)款。通知存(cún)款是指不约定存(cún)期，在(zài)支取时(shí)提前通知(zhī)银(yín)行的存款业务，分为提前一天和提(tí)前七天的两(liǎng)种类(lèi)型。协定存款(kuǎn)是对(duì)协(xié)定额度(dù)以内(nèi)的部分给予活期(qī)利率(lǜ)，对(duì)超过(guò)协(xié)定(dìng)部分给(gěi)予协定存款利率。

　　通知存款和协定存款当前利率处于(yú)什(shén)么水平？为何需(xū)要规定上(shàng)限？根(gēn)据央(yāng)行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率分(fēn)别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)为 1.15％，活期(qī)挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率的(de)上(shàng)限(xiàn)分(fēn)别(bié)为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上限(xiàn)为1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)为 1.35％。而目(mù)前部分城商(shāng)行与农商(shāng)行(xíng)通(tōng)知、协定存款利率偏高，我(wǒ)们(men)梳理的样本银行中有13.5％的(de)银行超过新规上限。7 天(tiān)通(tōng)知存款的最高利(lì)率达(dá)到 2.1％。且部分(fēn)银行(xíng)最高的通知存款利率高于其挂牌价，存在(zài)“存款竞(jìng)争”令(lìng)负债成本相对刚性的问题。

　　规(guī)定上限(xiàn)对相关(guān)存款实际利率有何影响？是(shì)否会对M1和M2产生(shēng)影响(xiǎng)？部(bù)分(fēn)城商行(xíng)和(hé)农(nóng)商行(xíng)（占比(bǐ)近(jìn)13.5％）通知存款和协定存款利率或将有所下调，但对M1和(hé)M2增(zēng)速影响非对称(chēng)。其一，通知存款和协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对(duì)M1或没有影响。其二，通知存款和协定存款若流出，可能会拖累 M2 增速(sù)。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我们合理推断(duàn)，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款归属于 M2 下的(de)其他存款科目，则其(qí)变动会(huì)影响M2规(guī)模和增(zēng)速。考虑到此次利率上限的设定，可能有(yǒu)部分个(gè)人(rén)或(huò)企(qǐ)业将通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款投向(xiàng)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居(jū)民存款已经开始重(zhòng)新流向表(biǎo)外(wài)，M2增速预计将进入下行(xíng)通(tōng)道。再考虑到此次(cì)通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率上限的约(yuē)束，或进一步加(jiā)速(sù)居民(mín)将资金从表内(nèi)搬至(zhì)表(biǎo)外。

　　是否意(yì)味(wèi)着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始(shǐ)？本次(cì)约束通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，核心目的是缓解银行(xíng)净息差(chà)压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探(tàn)，其中国有银行(xíng)平均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业(yè)银(yín)行(xíng)的利润是(shì)准(zhǔn)公共品，去向有(yǒu)三：一是利润分配给财政(zhèng)的非(fēi)税收入；二是转增(zēng)资本(běn)金以满足宏(hóng)观审慎(shèn)的管(guǎn)理要(yào)求，疏通(tōng)货(huò)币政(zhèng)策的传导(dǎo)渠道；三是(shì)增加拨备以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证(zhèng)商业银行(xíng)的合理盈利(lì)水平，又要不抬高实(shí)体(tǐ)经济融资(zī)水(shuǐ)平，惟有对存款利率进行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行(xíng)普通存款利率的(de)调整到位，政(zhèng)策抓手转向(xiàng)其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。但目前尚不(bù)构(gòu)成新一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的开始，源于目前存款利率市场化调整机制参考 10Y 国(guó)债(zhài)利率(lǜ)与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债收益率高于上一轮下调(diào)时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具(jù)备全面下调的充分(fēn)条件。

　　高(gāo)频数(shù)据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘用车零售(shòu)同比较上周上升(shēng) 27pct 至 67％，今(jīn)年累计同(tóng)比 1％，全国整车(chē)货运量有所反弹。房地产市场(chǎng)：地(dì)产销(xiāo)售有所恢复(fù)，因城(chéng)施策继续(xù)加码。政府性基(jī)金与基(jī)建(jiàn)：新增(zēng)专项债 147.8 亿(yì)，下周计划发(fā)行(xíng) 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开工率继续(xù)改(gǎi)善。通胀(zhàng)：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价(jià)上升。货币政策(cè)与汇率：资短(duǎn)端金利率(lǜ)下行、美(měi)元(yuán)下行，人民币升值。

　　风险(xiǎn)提示：稳(wěn)增长政策见效速度慢于(yú)预期，数据搜集遗(yí)漏(lòu)。

　　以(yǐ)下为正文

　　周关注：存款利率下调新(xīn)一(yī)轮的(de)开始？

　　事件(jiàn)：21 世(shì)纪经(jīng)济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体(tǐ)报道，协定存款及通知存款自律上(shàng)限：国(guó)有银行（特(tè)指工(gōng)农、中(zhōng)、建四大行(xíng)）执行基(jī)准利率加 10BP ；其它(tā)金融机(jī)构执行基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和协定(dìng)存款是(shì)什么？

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款是“类(lèi)活期(qī)存(cún)款”，灵活(huó)性好于定(dìng)期，收益率好于活期。产品推出(chū)的目(mù)的(de)更多(duō)是为(wèi)吸引存款。

　　通知存(cún)款是指不(bù)约定存(cún)期，在支取时提前通知银行(xíng)的存款业务，分为提前一天和提前七天的两种类型。在(zài)存入(rù)款项时不(bù)约定存期，支取时(shí)需提前(qián)通知银行，约定支取(qǔ)存款(kuǎn)的日期和金额(é)方能支取，按存款人提前通知(zhī)的期限长短划分为一天通知存(cún)款和七(qī)天(tiān)通知存款(kuǎn)两(liǎng)个品种，一天通知存款必须提(tí)前一(yī)天通知约定支取存款，七天通知存款必须提(tí)前七(qī)天通知约定支取存款(kuǎn)。通知存款面向个人和企业办理。

　　协定存款是对(duì)协定额度以内的部(bù)分给(gěi)予(yǔ)活期利(lì)率，对(duì)超过协定部分给予协定存款利(lì)率(lǜ)。协定(dìng)存款是指银行与客(kè)户签(qiān)订协议，约定结算账(zhàng)户的每日留存金额(é)，结算账户每日(rì)余额低于最低留存(cún)额（含）的部分按(àn)活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)计(jì)息，超过部分按中国人民银行规定的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率计息的(de)存款。协定存款面向企(qǐ)业办理。

　　2. 通知、协定存款当前利率(lǜ)水平？为何(hé)需要规定(dìng)上限？

　　若央(yāng)行规定(dìng)新的利率上限，则7天通(tōng)知存款利率的(de)上(shàng)限(xiàn)被(bèi)设定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知(zhī)存款(kuǎn)利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率为 1.15％，活(huó)期(qī)挂牌基准利率(lǜ)为(wèi) 0.35％。如以此为(wèi)标(biāo)准，则国有四大行 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为 1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行通(tōng)知、协定(dìng)存款(kuǎn)利率偏(piān)高，样本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规上(shàng)限(xiàn)。我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)了国(guó)有银行、股份制银(yín)行、 20 家(jiā)城商行（按(àn)资(zī)产规模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌(pái)利(lì)率（截止至 5 月 11 日），其中(zhōng)国有(yǒu)银(yín)行(xíng)与股份行(xíng)挂牌利(lì)率未超过(guò)央(yāng)行新规(guī)上限，超过上限的银行(xíng)主要(yào)集(jí)中在城商行和农商行(xíng)中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中(zhōng)有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过(guò)上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的(de)最高利率达(dá)到 2.1％。

　　同时，部(bù)分(fēn)银行最(zuì)高的通(tōng)知存款利率(lǜ)高于其挂牌(pái)价，存在(zài)“存款(kuǎn)竞争”令负债成本相对刚性的问题。我们在梳理过程中发(fā)现，部分银行(xíng)个人通知存(cún)款的(de)最高利率高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)最(zuì)高利率为 1.75％，而其挂(guà)牌利率是(shì) 1.35％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存(cún)款利率下调(diào)新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响如何？

　　部分城商行和农商(shāng)行通知存款和(hé)协定存(cún)款利率或将有所下(xià)调(diào)。目(mù)前超过(guò)利率新规上限的主要为(wèi)城(chéng)商行和农商行，样(yàng)本银行中有 13.5％的银(yín)行超(chāo)过上(shàng)限，其中 7 天(tiān)通知存款(kuǎn)的最高(gāo)利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新(xīn)规的(de)执行会导致部分(fēn)城商(shāng)行和(hé)农(nóng)商行(xíng)（合(hé)理估算近 13.5％的比(bǐ)例）通知存款和协定存款利率或将有所下调(diào)。

　　是否会对(duì)M1和M2的增速产生影响？

　　其(qí)一，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款应属于其他存(cún)款，对M1或(huò)没有影响。根据《存款统计分(fēn)类及编码》，通知存款和协定存(cún)款与普通存(cún)款并列，并(bìng)不属于单(dān)位(wèi)存款和储(chǔ)蓄存款。则考虑(lǜ)到(dào) M1 为 M0 与单位活期存款之(zhī)和，其不在(zài) M1 的包含范围之内(nèi)，利率上限的设定(dìng)对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知(zhī)存款和协定存款若(ruò)流出，可能(néng)会拖累M2增速。根(gēn)据《存(cún)款统计分类及编码》，我们合(hé)理推断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其(qí)他(tā)存款科目，则其变动会(huì)影(yǐng)响(xiǎng) M2 规模和增(zēng)速。考虑到此次利率上限的(de)设定，可能(néng)有部分个人或企业将通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款投向收益(yì)率更高(gāo)的理财以及其他资管产品(pǐn)中，拖累 M2 增(zēng)速表现。

　　考虑到4月居民存款已经开始(shǐ)重新(xīn)流向(xiàng)表外，M2增速预计将进入下行通(tōng)道。M2 近一年的上(shàng)行由个人(rén)存款推动，资管资(zī)金回(huí)表也主要(yào)来源于居民。 22 年 3 月(yuè) -23 年(nián) 3 月， M2 同比上(shàng)行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点来源于个人存款的(de)规(guī)模(mó)扩(kuò)张。年初(chū)以来 1.6 万亿资管资金回流(liú)表内中，有 1.4 万亿来(lái)源于住户部(bù)门(mén)。但随着(zhe)4月居民存款同比首次由增转(zhuǎn)降(jiàng)，居民(mín)资产配(pèi)置或回流表外，对应的(de)则是M2同比(bǐ)超过(guò)市场预(yù)期(qī)下行。再考(kǎo)虑(lǜ)到此(cǐ)次通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的上(shàng)限(xiàn)的约束，或进一步加(jiā)速居民将资金从表(biǎo)内(nèi)搬至表(biǎo)外。

　　存款利(lì)率下调新一轮的(de)开始？

　　4. 是否意味着存款利(lì)率下调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　本次(cì)约束通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率，核心目的是(shì)缓解(jiě)银(yín)行净息(xī)差压力(lì)。23Q1 商业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差下探，其中国有银行平(píng)均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行(xíng)的平(píng)均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行的利润是(shì)准公共(gòng)品，去向有三：一是利润分配(pèi)给财政的非税收入；二是转增资本金以(yǐ)满(mǎn)足宏观审慎的(de)管理要求(qiú)，疏通(tōng)货币政策(cè)的(de)传(chuán)导渠道；三是(shì)增加拨备以应对坏(huài)账风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商业(yè)银行的合理盈利水(shuǐ)平，又(yòu)要(yào)不抬高实体经济融资水平，惟有(yǒu)对存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行(xíng)调(diào)整。

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　实际上，去年9月主要银行(xíng)已经下调存款利率，年(nián)初至(zhì)今其他银行(xíng)也纷(fēn)纷跟进(jìn)，随着商业银行普通存(cún)款利率的调整(zhěng)到位(wèi)，政策抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其他(tā)存款的利率水平(píng)。而部(bù)分中小银(yín)行未(wèi)高息揽储，其通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)和协定存(cún)款利率明显偏高，实际上(shàng)不利于(yú)商业银行整(zhěng)体负债端(duān)成本(běn)的(de)下降，也成为本次约束(shù)通知存(cún)款和协(xié)定存款利率的(de)触发因素(sù)。

　　是否(fǒu)是新一轮存款利率(lǜ)下(xià)调的开始？目前十年期国债收益率高于上一轮下调(diào)时低点，1年期LPR持(chí)平，因而目前尚(shàng)不(bù)具(jù)备(bèi)充(chōng)分条件。2022 年 4 月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，以(yǐ) 10 年期国(guó)债收益率和以(yǐ) 1 年期 LPR 基准，合(hé)理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月(yuè)部分全国性银行下调(diào)存款利(lì)率，如一年期定(dìng)期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动(dòng)， 10 年期国债收益率走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步(bù)下行。

　　存款利率下调(diào)新一(yī)轮(lún)的(de)开始？

　　高频经济表现：汽车、地产(chǎn)销售改(gǎi)善

　　1）商品消费：乘用车零售较(jiào)上周(zhōu)有所改(gǎi)善，今年以(yǐ)来累计同(tóng)比增长1％。截至5月7日，乘用车零售同比(bǐ)较上(shàng)周(zhōu)上升27pct至67％，今(jīn)年(nián)累计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车市场零售(shòu)同比增长67％。

　　存款利率(lǜ)下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　2）服务消费：全国(guó)整车货运量有所反(fǎn)弹，京沪深迁(qiān)徙(xǐ)指数(shù)继续上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整(zhěng)车货运量较(jiào) 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　存款利率下调新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　3）财政与政府消费：截(jié)至5月12日，当周(zhōu)国债净融资<肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的/strong>-754.8亿，当(dāng)周新增0亿一(yī)般(bān)债，下周计(jì)划(huà)发(fā)行(xíng)34.83亿。

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)：地产销售回暖，五一过后因城施策继续(xù)加码。截(jié)至 5 月 11 日， 30 大(dà)中(zhōng)城市商品房周均(jūn)成(chéng)交面积两年平均增(zēng)速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和(hé)三线城市(shì)分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等(děng) 30 余个城市进行了(le)公积金贷款(kuǎn)政(zhèng)策的(de)调(diào)整(zhěng)和优化。

　　5）政(zhèng)府性(xìng)基金与基(jī)建：当周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造(zào)业投资与工业生(shēng)产：受五一(yī)假期及(jí)需(xū)求走弱影(yǐng)响，开工率(lǜ)连周(zhōu)下滑。截至(zhì) 5 月(yuè) 5 日，高炉开(kāi)工(gōng)率继(jì)续回落(luò) 87bp 至(zhì) 81.7％肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的。汽车半钢胎(tāi)开工(gōng)率(lǜ)季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去(qù)年(nián)同(tóng)期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物(wù)流效率有(yǒu)所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐(tǔ)量较上周回升 0.8％，高速公路货车通行(xíng)量与铁路(lù)货(huò)运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格(gé)：猪肉(ròu)价格继(jì)续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤(jīn)；截至 5 月 11 日，蔬(shū)菜(cài)、水(shuǐ)果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格(gé)：油(yóu)价(jià)小幅回升，国内钢价(jià)、煤价下(xià)行。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美(měi)元 / 桶(tǒng)，动力(lì)煤价格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹钢(gāng)价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日(rì)，美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。