在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字hái)不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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